Значительный дисконт к стоимости чистых активов, с которым торгуется AFI Development, может, по нашему мнению, заинтересовать участников рынка, инвестирующих в недооцененные активы с привлекательным соотношением риска и доходности. В настоящий момент потенциал снижения AFI Development до нашей прогнозной цены 0,35 долл./GDR составляет всего 3%, и мы повышаем рекомендацию до уровня “держать”.
Отметим, что скорректированная NAV, использованная в наших расчетах, в значительной мере не учитывает потенциал увеличения доходов от аренды торговых площадей и коммерческой недвижимости, в частности, потенциал роста заполняемости помещений в “АФИМОЛЛ Сити” и доходов от аренды недавно открытого бизнес-центра “Аквамарин-3” на Озерковской набережной. Также обращаем внимание, что по сравнению с доходным методом NAV-метод полностью исключает риски неэффективного руководства, а также макроэкономические риски. Как следствие, мы отмечаем наличие потенциала роста по сравнению с нашей оценкой, подкрепляющего рекомендацию “держать”, – сообщили аналитики “Уралсиб Кэпитал”.